目前A股各大指数又进入牛皮震荡阶段，特别是北交所的异军突起更让沪深两市的活跃存量资金面临分流的尴尬。有业内人士指出，目前存量资金有限，不可能四面出击，因此前期短线资金介入较深的算力和卫星应用板块依旧可能反复活跃。
从行业发展角度看，在人工智能的加持下，未来算力需求依旧旺盛 ，卫星应用则有望“飞入百姓家”，这两个行业均具备巨大的想象空间。只是由于前期炒作原因，部分个股如算力硬件、华为卫星通信等面临较大的调整压力，投资者可以多从高切低的角度选择细分领域小巨人。
算力：
需求呈量级增长关注算力调度
算力作为AI产业的底层基础设施，在产业进展中扮演重要底层角色。随着大模型不断演进，引领AI发展浪潮，对数字基础设施提出了更高效、更稳定的要求。而AI应用端的不断拓展，对算力的需求更是呈现出量级增长。
算力的高景气，在龙头企业业绩表现上便可见一斑。公开信息显示，英伟达第三季度实现营收181.2亿美元，同比增长205.5%，超市场预期。市场对算力的需求暴增，是英伟达营收超预期的因素之一。
消息面上，华为公司董事长梁华在华为2023可持续发展论坛上表示，算力已经成为数字经济的核心生产力，加速算力基础设施建设，将有力推进数字技术使能各行各业的数字化转型，推动数字经济与实体经济的深度融合，促进全球经济稳定和可持续发展。
伴随人工智能浪潮，通用大模型的训练、行业大模型的训练、基于通用大模型的行业应用以及推理皆需要大量智能算力提供支持。AI芯片、AI服务器以及云计算算力需求将持续提升。根据IDC预测，预计到2026年智能算力规模将达到1271.4EFLOPS，预计中国智能算力规模复合增长率达52.3%。同时财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》的通知，明确了数据资产的适用范围、会计处理方法、列示及披露原则等，明年元旦起将正式计入资产负债表，意味着数据完成了从自然资源到经济资产的跨越，下半年行业在需求端和政策端双重刺激下，相关产业有望受益。
多模态训练缺口仍大，推理进一步提振算力需求。国盛证券分析师刘高畅指出，ChatGPT的推出意味着生成式人工智能已突破技术奇点，互联网公司、云计算提供商和企业客户都迫切希望将生成式AI应用到自身业务中，AIGC或引爆新一轮智算需求；在训练端，模型训练对大规模算力集群的需求呈现刚性；在推理端，仅考虑文字问答场景，根据百度智能云、科创板日报、快科技、英伟达等报道，我们估算，大约需要数万张H100、对应算力投入数十亿美元，而多模态或有更多提升。
展望未来，AI各终端应开始全面落地，持续驱动科技产业投资，与此同时，在新的外部再平衡条件下，关键科技领域的国产替代也将带来更多投资机会。中信证券分析师许英博指出，站在投资维度，算力端将迎来重要投资机遇：一方面，光模块、服务器等在AI驱动下需求将持续增长；另一方面，半导体设备、AI芯片等在海外管制下发展紧迫性增强。在此基础上，部分应用场景结合国内大模型能力进行产业创新，通过AI+SaaS模式打开成长天花板，业绩将逐步释放。整体来看，在算力领域建议投资者关注AI芯片、半导体制造链条自主化等国产厂商的发展机会，以及服务器、光模块等环节需求持续增长的机会。此外，由于算力网络建设日趋完善，但算力需求分布不均，算力网络调度将成为未来的一个新的细分行业热点，值得重点关注。
潜力股精选
海光信息(688041)
打开市场空间上限
公司2023年三季度单季度收入增速3.17%，相比二季度提升超10百分点，我们认为主要是受益于下游支出能力逐步回暖，2023年四季度有望保持加速增长态势。前三季度，公司毛利率与净利率分别为60.6%和30.9%，相比去年分别提升6.5百分点和6.7百分点，主要受益于公司规模效应显现，前期研发投入逐步摊销。财通证券指出，深算二号已经于2023年三季度发布，实现了在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用。公司GPGPU产品生态能够较好地适应国际主流商业计算软件和人工智能软件，联合X86架构的CPU，与国内算力需求主体互联网厂商原有生态适配程度高，随着公司产品持续迭代，公司有望在互联网市场实现规模化放量，打开市场空间上限，实现业绩持续快速增长。
中科曙光(603019)
受益算力网络推进
公司在高端计算、存储、安全、数据中心等领域已形成深厚的技术积淀和领先的市场份额。同时，公司通过与海光信息、中科星图、曙光云计算等参控股公司业务合作，目前已全方位覆盖了从上游芯片、服务器硬件、IO存储到中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台以及下游云服务的全计算业务生态体系。方正证券指出，大模型浪潮将带来指数级增长的参数量及数据需求，智算行业已步入发展快车道。公司在智算领域已布局多年，有望承行业东风。早在2021年公司推出了业内首个一体化算力服务平台，目前用户数量已突破10万，作业提交量已破亿。同时，公司深度参与了中科院计算所牵头打造的信息高铁试验场-试验超算算网，未来有望持续受益于超算互联网建设以及全国一体化算力网络的推进。
工业富联(601138)
经营质量大幅提升
公司第三季度实现归母净利润63.24亿元，同比增长28.42%，环比增长56.81%。面对全球经济发展放缓、市场整体需求疲软等不利因素，公司通过“规模与利润”并重的经营策略，盈利能力、经营质量得到大幅提升。国信证券指出，随着全球AI算力市场持续爆发，带动公司AI服务器出货量攀升。公司今年开始为客户开发并量产英伟达H100及H800等高性能AI服务器，同时不断深化与英伟达的合作，不仅在服务器的设计制造领域，还将携手加速推动生成式AI在各个领域中的落地应用。此外，公司400G交换机出货快速增加，800G交换机产品预计2023年下半年将贡献营业收入，并自2024年起开始放量。终端精密结构件方面，公司在新产品维持良好成长势头，持续保持在高端产品方面的优势，表现显著优于同业。
天玑科技(300245）
算力管理平台通过权威测试
公司主要服务和产品涉及IT支持与维护服务、IT外包服务、IT专业服务、IT软件服务等，在 2022 年数据中心 IT 基础设施第三方服务市场排名第七,其中华东区域市场份额排名第二，在数据中心 IT 基础设施第三方服务市场处于市场领导地位。目前公司云计算和数据中心领域相关的产品和业务主要有PBData数据库云平台、PhegData分布式数据存储、PriData超融合私有云等云产品，其分布式存储产品与华为服务器完成兼容性测试,并获得了相关认证证书。在日前中国信通院组织的“可信多样性算力管理平台”测试中，公司的智能算力管理平台产品通过了《多样性算力管理平台能力要求面向自建算力中心》的48项指标测试，成为首批完成多样性算力管理平台测试的算力管理工具，是目前A股最正宗的算力一体化调度平台标的。
中兴通讯(000063)
盈利能力稳中有进
公司受宏观经济不确定性影响，短期营收增速承压。第三季度公司毛利率同比增长6.5%，净利率同比增长1.69%，综合盈利能力稳中有进。广发证券指出，公司三大业务板块持续发展，深化“连接+算力”两大方向的探索实践。根据公司官方微信公众号，公司运营商网络业务保持运营商传统网络业务核心产品市场领先地位，在5G-A领域深耕于5G应用场景的创新与拓展。在PON领域完成首个50GPON&XGS-PONCombo现网试点，同时发布新一代FTTR产品RoomPON5.0；在大模型方面，中兴通讯采用“1+N+X”策略，自主研发通用大模型。政企业务持续深耕互联网、金融、电力等行业头部客户并获得突破，围绕数实融合，依托5G、工业PON、算网一体等技术，打造工业现场网解决方案。
卫星应用：
产业迎发展新机遇北斗先行
当前我国卫星互联网的发展虽尚处早期起步阶段但发展进程提速显著。有行业人士指出，短期来看前端卫星生产制造环节将有望依托卫星发射进程提速率先受益，中长期维度随着技术设施建设的逐步完善，下游卫星互联网应用侧相关环节将迎来黄金发展阶段。
政策面上，我国卫星互联网迎来政策密集期。10月7日，工信部在《关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见（征求意见稿）》中，提出分步骤、分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革，不断拓宽民营企业参与电信业务经营的渠道和范围；10月19日，上海市印发了《上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案(2023-2026年)》，其中提到，布局“天地一体”的卫星互联网。近日，上海市印发《上海市促进商业航天发展打造空间信息产业高地行动计划（2023-2025年）》。计划提出，到2025年，形成从火箭、卫星、地面站到终端的全覆盖产业链。随着一系列政策发布，卫星互联网产业发展有望进入快车道。
卫星互联网在全球覆盖、6G通信、特种通信等方面具有重要的战略价值，正成为全球竞争的“新战场”。预计我国卫星互联网也将迎来十年黄金发展期，万亿市场规模的新赛道即将扬帆起航。中信证券分析师付宸硕指出，目前我国卫星及应用产业呈现规模快速壮大的趋势，2020年国家发改委将卫星互联网正式纳入新基建；2021年中国卫星网络集团有限公司成立，以加快推动我国卫星互联网事业发展。2023年7月9日我国卫星互联网技术试验卫星成功发射，标志着我国已推进低轨卫星互联网的星座建设，卫星互联网产业将迎来快速发展。此外，据上海证券报2023年7月25日报道，上海松江计划打造“G60星链”，一期将实施1296颗，未来将实现一万两千多颗卫星的组网。星网+G60星链的建设推进，标志着我国卫星互联网进入高质量发展阶段。
卫星互联网市场空间广阔已成为业内共识。中国银河证券分析师赵良毕就表示，随着我国通信制式的不断演进，未来从5G-5.5G-6G进程中卫星互联网有望成为发展主线之一，6G时代空天地一体化路径已初见雏形，卫星互联网建设重要性进一步提升。目前我国低轨卫星星座发展较海外国家仍有一定差距，低轨卫星发射数量有望大规模增加，卫星互联网产业链发展将迎来较大发展机遇，未来卫星通信有望与地面蜂窝移动通信共同成为主流通信方式互为补充，市场空间广阔迎来新机遇。
在卫星应用产业链方面，因我国低轨卫星发射数量较少，卫星互联网产业化程度相对较低，主要着力点在龙头企业上为主。随着卫星互联网的不断深化，赵良毕认为当前相关领域的头部龙头企业，特别是核心技术壁垒较高的企业有望优先收益，带来经营业绩的边际改善。建议关注具备核心器件能力的和而泰、信维通信、上海瀚讯，卫星测试相关的西测测试，卫星运营相关三维通信等；以及应用环节海格通信、华测导航等。
潜力股精选
合众思壮(002383）
北斗卫星应用龙头
公司是一家具备全球竞争力的北斗导航行业龙头企业之一,为众多行业提供北斗高精度产品服务和时空信息“端+云”全方位行业解决方案。其核心专利覆盖芯片板卡、精准农业、高精度仪器、移动手持终端、民用航空、机械控制等主要产品领域。公司以GNSS核心技术为基础,基于“端+云”战略,积极推进并拓展在测量测绘、精准农业、数字化施工、灾害监测、智慧城市、智慧交通等领域的行业应用。此外，公司在探索智能化终端的过程中积累大量的信息和数据，在拓展时空物联业务的同时积淀了基于时空信息领域的“云”数据存储与处理能力。公司已完成海外子公司股权出售工作，将增厚今年净利润7-8亿元。随着大股东更替和原有股权梳理完善，公司有望进入新的高速发展阶段。
上海瀚讯(300762)
拓宽成长边界
公司长期参与行业相关标准制定，作为技术总体单位参与研制“行业宽带移动通信系统某通用装备型号研制项目”，推动客户通信装备从窄带向宽带演进。公司注重核心技术及创新能力积累，专注宽带移动通信关键技术研究，截至上半年末已拥有38项核心专利、115项软件著作权，核心知识产权自主可控，具备快速定制研发能力。中泰证券指出，近地轨道频段资源稀缺，空间轨道和频段成为各国争抢焦点，卫星进入密集发射期，市场空间广阔，手机直连将成为卫星互联网重要商业应用之一，场景落地有利于技术变现，提升卫星系统经济性，打开产业空间。卫星互联网仍处发展早期，上游卫星制造发射及地面站建设将率先受益，公司作为军用通信宽带龙头，有望参与卫星通信产业链，拓宽成长边界。
西测测试(301306)
业绩有望迎来拐点
公司在建工程余额 1.56 亿元，较年初增长399%，表明公司正在加速扩产。同时，公司将使用自筹资金1.22亿元对募集资金投资项目“西测测试西安总部检测基地建设项目”追加投资。新型号军用设备从研发定型到批量生产的过程中需要进行大量试验，将有效拉动相关的第三方检验检测业务的增长。公司募投项目成果将显著提高公司西安和成都两大实验基地的检测能力，进一步满足客户在检测领域的需求，增强公司的竞争力。随着公司募投项目逐步投产，叠加规模效应，公司业绩有望迎来拐点。中邮证券指出，公司发布股权激励计划，从业绩考核目标来看，以2022年营业收入为基数，公司2023年-2025年营业收入增长率分别不低于25%、75%、162%。公司考核目标的设置彰显公司对其竞争力和业务发展前景的信心。
三维通信(002115)
转型进入收获期
公司是国内一流的移动通信设备及互联网信息综合服务商，受益于卫星互联网和AIGC的快速发展，公司潜在机会巨大。前三季度公司实现营业收入99.42亿元，同比增长34%；归母净利润0.95亿元，同比增长 7.61%，公司业绩稳步增长，高研发投入加固护城河。华金证券指出，在卫星通信运营领域，子公司海卫通是国内第一家专业服务海事船舶终端客户的国际卫星运营商，与全球知名卫星运营公司达成长期战略合作协议，拥有三千多艘船舶的卫星通信及船端信息化的运维经验和先发优势，公司拥有核心VSAT产品，可根据客户需求提供超高速且稳定的商用卫星宽带服务。此外，公司参股星展测控，布局飞机、船舶等动中通卫星通信系统，应用前景可期。
海格通信(002465)
定增加码主业布局
公司发布向特定对象发行A股股票发行情况报告书，募集资金主要投向“北斗+5G”通导融合研发产业化项目、无人信息产业基地项目、天枢研发中心建设暨卫星互联网研发项目。东北证券指出，北斗二号向三号换代期行业迎来新发展机遇，公司通过突破核心技术构建芯片优势，实现了北斗三号终端在特殊机构市场全方面布局；并积极推进“北斗+5G”成果转化，本次定增引入中移投资，进一步印证了公司在北斗+5G领域领先的市场地位和良好的客户认可度。此外公司构建北斗时空大数据平台，积极开辟北斗时空大数据在智慧城市领域应用。公司作为我国领先的无线通信、航空航天及北斗导航供应商，看好公司本次定增后通过持续研发投入和产业合作在“北斗+5G”、卫星互联网等业务实现快速成长。
